Kepler critica la oferta de Ferrovial en Georgia como excesiva según su análisis financiero

Ferrovial se adjudica proyecto en Atlanta ante cuestionamientos

La firma de análisis Kepler ha puesto en tela de juicio la elevada aportación comprometida por Ferrovial para obtener la concesión de la autopista I-285 East en Atlanta, Estados Unidos. Kepler considera que la oferta es «innecesariamente alta» tras conocer las puntuaciones de las ofertas presentadas, en oposición a Bank of America, que describe las dudas del mercado como «exageradas».

Un informe reciente de Kepler detalla que la propuesta económica presentada por el consorcio liderado por Ferrovial, que incluye a Tikehau Star Infra, supera considerablemente la de sus competidores. Esta estrategia es similar a la utilizada en agosto para adjudicarse la autopista I-24 en Tennessee. Las puntuaciones para el proyecto de Georgia muestran 1.944 puntos para el consorcio de Ferrovial, frente a 1.084 puntos del grupo de Sacyr y Shikun & Binui, y 482 puntos de ACS-Acciona-Meridiam.

Detalles de la oferta de Ferrovial y sus implicaciones financieras

Las valoraciones de concesión propuestas por los consorcios de Sacyr y ACS/Acciona estuvieron por debajo de los 10.000 millones de dólares, mientras que el grupo ganador ofreció 24.100 millones. Kepler estima que la inversión total para la I-285 East llegará a cerca de 40.000 millones de dólares, al incluir gastos financieros previstos a los 8.900 millones de dólares de construcción y el pago al concedente. Sumando ambos proyectos, Tennessee y Georgia, la inversión total alcanzaría los 80.000 millones de dólares, requiriendo más de 15.000 millones de dólares en capital y emisiones de deuda superiores a 50.000 millones de dólares.

Perspectivas de rentabilidad y respuesta del mercado

Bank of America mantiene su recomendación de compra de acciones de Ferrovial, considerando que la empresa puede afrontar las aportaciones de capital sin necesitar ampliaciones de capital ni afectar a dividendos, fijando un precio objetivo por acción de 60 euros, lo que representa un potencial de revalorización del 39% respecto al precio actual. La adjudicación de la I-24 en agosto permitió a UBS calcular una rentabilidad del 7%, lo que impactó negativamente en bolsa, aunque una posterior previsión aumentó esa cifra a un 10,5%.

Tras adjudicarse el nuevo proyecto en Atlanta, las acciones de Ferrovial en el Ibex 35 cayeron un 4,3%, mientras que en el Nasdaq bajaron un 2,65%. Sin embargo, el viernes siguiente, las acciones subieron un 0,32% en España. Bank of America proyecta que las aportaciones de capital para los proyectos de Tennessee y Georgia no superarán los 15.000 millones de euros. Se espera que la posición neta de caja de Ferrovial alcance los 1.700 millones de euros a finales de 2026 y sobrepase los 13.000 millones para 2035.

Conflicto en el sector de infraestructuras

En respuesta a la adjudicación de la I-24, tanto ACS como Acciona han iniciado acciones legales contra Ferrovial, derivando en una rivalidad entre empresas españolas en el mercado estadounidense.