El deterioro fiscal deja a Francia «sin red de seguridad» y expertos temen mayor presión fiscal y deterioro para los bancos
El constante aumento de las condiciones de financiación del Estado en Francia ha provocado preocupación entre las principales gestoras de inversión, que ven gravemente comprometido el margen de actuación del gobierno francés.
Los analistas advierten que la presión sobre el crédito soberano está comenzando a trasladar riesgos al sector bancario del país, amenazando la estabilidad de los balances de las entidades debido a su exposición, aunque limitada, a la deuda estatal.
Preocupación por el aumento de los rendimientos de los bonos
A la preocupación por una crisis de deuda a nivel internacional, en Francia se suman el riesgo político interno y una oleada de ventas de bonos del Estado durante la semana actual, impulsando aún más los rendimientos de la renta fija soberana.
En cifras, el interés del bono del Estado a 10 años (OAT) ha alcanzado un 4,99%. Aunque no ha superado la barrera psicológica del 5%, el rendimiento está en su nivel más alto desde 2002.
El diferencial entre el OAT y el Bund alemán ha alcanzado los 150 puntos básicos. «No creemos que hayamos alcanzado un techo. Varios políticos han contribuido al problema con comentarios irresponsables y falta de criterio», señaló Jakub Lichwa, gestor de carteras de TwentyFour AM, en un informe reciente.
Impacto sobre la economía y los bancos
Emmanuel Moulin, gobernador del Banco de Francia, admitió que la situación fiscal es «muy compleja», descartando la intervención del BCE al afirmar que el gobierno puede establecer un presupuesto sin superar un déficit del 5%. «Francia no debería buscar soluciones en Fráncfort; las soluciones están en casa», defendió Moulin.
No obstante, las principales firmas de análisis ven riesgos acumulados. Philippe Waechter, economista jefe de Ostrum AM, advirtió que el estancamiento de ingresos, la inflación energética y el agotamiento del margen presupuestario han dejado a la economía francesa «sin red de seguridad».
De continuar nuevas perturbaciones como alzas en tipos de interés o aumento del costo de vida, Waechter teme «mayores efectos desestabilizadores» para la economía.
Consecuencias para el sector financiero
Sean Shepley, de Allianz Global Investors, señaló que para atraer nuevos inversores, Francia debe ofrecer no solo un retorno atractivo, sino señales de disciplina fiscal. Sin embargo, advirtió que «los compromisos electorales y su posterior ejecución no siempre coinciden».
El sector bancario ya se ve afectado. En la última semana, bancos franceses han rendido peor que sus pares europeos. BNP Paribas perdió un 2,4%, Crédit Agricole un 3,7% y Société Générale alrededor de un 5%.
Los rendimientos más altos de las obligaciones estatales son menos favorables para los bancos debido al riesgo de reducción de márgenes. La inestabilidad actual aumenta el riesgo de rebajas en el ‘rating’ de deuda soberana, que podría impactar al sector bancario.
Globalización y futuro de la banca francesa
Los bancos franceses tienen a su favor una menor exposición a bonos del Estado francés. Según el BCE, su pasivo estatal es el 2,5% de sus activos, frente a un 10% en países como Grecia o Italia.
Los tres grandes bancos franceses generan más del 50% de sus ingresos fuera de Francia. Esto proporciona estabilidad cuando la deuda soberana enfrenta tensiones.
El riesgo de préstamos morosos debido a la agitación política se diluye con las expectativas de crecimiento del PIB francés, aunque persisten preocupaciones sobre la incertidumbre política.
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