Un detallado estudio elaborado por el Centro de Investigaciones Económicas (Cinve) arrojó luz sobre el comportamiento del mercado de cambios en América Latina durante el período comprendido entre enero de 2025 y agosto de 2026. El informe reveló que la moneda estadounidense experimentó un debilitamiento generalizado a nivel global y regional, registrando una caída promedio del 15,5 % en la cotización de las monedas locales de siete economías de la zona: Chile, Colombia, México, Paraguay, Perú, Uruguay y Brasil.
En el contexto internacional, el dólar norteamericano retrocedió un 7,6 % según el indicador Nominal Broad U.S. Dollar Index, que pondera la divisa frente a una canasta amplia de monedas por comercio exterior. Sin embargo, la intensidad de esta caída varió de forma sustancial en cada país, ubicando a Uruguay en el extremo donde la moneda estadounidense cedió menos valor.
La posición de Uruguay en la comparación con otros países vecinos
De acuerdo con las cifras procesadas por el Cinve, Uruguay fue el mercado cambiario de la región donde la contracción del dólar fue más moderada, situándose en un 7,9 %, en estrecha sintonía con la tendencia promedio global. Le siguieron Chile con un descenso del 8,4 % y Perú con un 10,1 %.
En la vereda opuesta, economías como Colombia y Paraguay registraron una fuerte apreciación de sus monedas locales frente al billete verde, con caídas del dólar que alcanzaron el 27,1 % y el 24,5 % respectivamente.
El documento de la consultora económica señaló que, dado que el conjunto de las divisas regionales se apreció más que el promedio mundial, resulta razonable concluir que los factores macroeconómicos internos de cada nación jugaron un rol determinante. En materia de volatilidad cambiaria, el promedio de los siete países se ubicó en un índice de 0,57, mientras que en Uruguay se mantuvo en un nivel de estabilidad de 0,33.
Dos sacudidas internacionales y la respuesta del mercado uruguayo
El período examinado estuvo condicionado por dos eventos de alta volatilidad en los mercados financieros internacionales:
Anuncio de aranceles de Estados Unidos (Abril de 2025): La medida comunicada por la administración de Donald Trump provocó un alza generalizada del dólar. En Uruguay el billete subió solo un 1 %, por debajo del promedio regional del 2,05 %.
Escalada bélica con Irán (Marzo de 2026): Al recrudecer el conflicto bélico entre Estados Unidos, Israel e Irán, la respuesta del mercado uruguayo fue contraria a la anterior. El dólar trepó un 3,4 % en la plaza local, casi el doble del promedio de la región, que se ubicó en el 1,9 %.
El informe precisó que estas conductas diferenciadas obedecen a las condiciones de inserción internacional y a la orientación de la política monetaria de las autoridades nacionales.
Tasa de interés, inflación y la credibilidad de la moneda local
Durante el transcurso de 2025, las altas tasas de interés en la región atrajeron un importante flujo de capitales hacia activos locales. En ese lapso, Uruguay mantenía una tasa de política monetaria del 9,25 %, lo que volvía altamente atractivos los instrumentos financieros en pesos uruguayos.
No obstante, a medida que la inflación se desaceleró hasta ubicarse en niveles compatibles con el rango meta del Banco Central del Uruguay (BCU) —e incluso situándose por debajo de la meta—, el directorio del organismo emisor aplicó un recorte gradual de 350 puntos básicos en la tasa de referencia entre julio de 2025 y marzo de 2026, fijándola en el 5,75 %.
«Esta corrección fue posible gracias a que las expectativas de inflación se mantuvieron ancladas en niveles compatibles con las metas a medio plazo. Esto contribuyó a proteger el mercado de cambios en Uruguay de acontecimientos externos de gran magnitud», evaluó el informe del Cinve.
El análisis concluyó señalando que la suba puntual del dólar ante la irrupción del conflicto geopolítico no reflejó fragilidad económica, sino la efectividad de una política monetaria creíble que permitió al tipo de cambio alinearse con los parámetros internacionales sin necesidad de encarecer el crédito interno.
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